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　　2月10日下午2点，多只货币ETF再次出现大幅上涨，金鹰增益货币ETF一度上涨8.15%、融通货币ETF、广发货币ETF涨幅超过7%，国联日盈货币ETF上涨4.5%，此外，国寿货币ETF、华泰天天金ETF均有不同程度的上涨。换手率指标上，依然是“场内盘子越小，表现越妖”。全市场9只货币ETF换手率翻倍，其中，融通货币ETF、国联日盈货币ETF换手率分别达到281.28%、259.88%。炒作之风卷土重来，基金公司也表示无奈，此前采取提示风险、集体全天停牌的举措遏制炒作之风，货币基金场内也经历了较大的回调，对于投资者而言，震荡之后蕴藏着巨大的风险。规模迷你、有较少的资金即可推高场内涨幅，而炒作资金一旦消退大幅下跌也就接踵而来。近期亦有说法，认为这种不理性资金似乎并非主动炒作，从操作手法上来看，可能触发了比如量化私募的某种策略模型，自动买进去了。加之产品规模比较小，场内涨幅有了较大抬升。财联社向多家基金公司了解获悉，以春节前某个多只货币ETF涨停的交易日为例，投资者交易类型基本上是以个人投资者为主，私募仅有1家，并且交易量并不大。这也侧面印证并非量化所为。

　　财联社据Wind数据统计，今年1月份，信托类产品共新发行916只合计331.83亿元，平均预计收益率达到6.57%，其中证券投资信托发行数量占比过半，仍为主要融资品种，融资金额方面，集合信托仍是主流，1月份累计发行196.94亿元，占比近60%，平均单只产品发行规模超1.8亿元。受春节假期季节性因素影响，不少信托公司在年前加大产品的募集力度，扩大市场份额，1月份信托市场行情转热，成立数量及成立规模均大幅攀升，不过在资金投放项目上有收紧信号。用益信托分析师刘欣怡表示，1月份基础产业类及金融类非标信托产品成立规模大幅攀升，资金大幅流入，一方面与隐性债务化解持续推进，部分地方项目开始兑付，投资者对非标信托产品的风险偏好逐渐改善有关，另一方面，1月份高达20亿规模的信贷资产收益权转让项目落地，也推动非标产品成立规模增长。

　　1月以来，债市在宽货币预期降温、资金面偏紧，以及外围扰动下长端利率先下后上，尤其是在央行暂停国债买卖，且稳汇率的主要目标下，机构债市行为分化较为明显。财联社盘点机构行为注意到，以、基金机构为主在持续出券外，其他机构总体以接券为主。兴业研究统计数据显示，1月资管类机构（包含基金、理财、货币市场基金、保险公司）净买入债券总规模为-4505亿元，较12月减少16271亿元。分项来看，基金、理财、货币市场基金、公司的净买入债券规模分别为-3863亿元、695亿元、-2440亿元、1103亿元，处于2019年以来的1%、27%、4%、62%分位数水平（货币市场基金为2021年以来），较2024年12月分别变动-8722亿元、-1406亿元、-5635亿元、-508亿元。

　　上周信用债收益率跟随利率债普遍下行，其中，受益于资金面边际转松的短端，下行幅度高于长端及超长端，曲线走向陡峭化；城投债收益率下行幅度整体高于产业债，尤其是超长端；信用利差变动呈现分层状态，即5年内品种信用利差普遍收窄，而5年期及以上的超长信用债利差走阔。民生固收分析称，资金边际转松后，普信债主要买盘的买入力度明显强于节前，基金公司、其他产品为增持主力。此外，机构增持主要集中在1年内的短信用，除基金公司、其他产品仍是增持主力外，银行理财更为集中增持短信用。节后资金的边际转松为信用债配置提供良好的环境，尽管价格还是偏高，分层现象还是存在，但央行呵护资金的姿态和趋势是在的，故而节后公募基金便加大了配置力量，总体还是怕买不到。

　　2月10日，太平洋发布公告，提示30天滚动持有债券型集合资产管理计划可能清盘。国海证券量化优选一年持有期股票型集合资产管理计划也发布清盘提示。2025年，越来越多的券商资管参公大集合产品选择清盘或移交相应的基金公司，以实现大集合产品的顺利过度。据了解，目前券商资管人士的疑问更多集中在由保证金改造而来的货币基金，到期后该怎么办？2021年10月，华泰证券资管的“华泰紫金天天发货币市场基金”和国泰君安资管的“现金管家货币集合资产管理计划”成为首批完成公募化改造的券商保证金产品。不过，由于上述两家券商资管有公募牌照，并不会存在公募牌照卡脖子的现象。值得注意的是，较早完成改造的安信资管天利宝、光大阳光现金宝、方正现金港三只均已发布延期存续公告。另外，还30只产品将在2025年迎来到期。参照以往，保证金货币产品到期以后，延期是种选择。