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　　2026年5月8日，证监会对清越科技（688496.SH）下发行政处罚事先告知书，查实这家头顶国家级专精特新小巨人制造业单项冠军光环的科创板企业，在IPO申报期及上市后连续三年实施系统性财务造假，累计虚增利润总额1.04亿元，构成欺诈发行，将被强制退市。清越科技的造假模式精准利用了半导体显示行业的业务特性与审计盲区，形成了减值调节+虚构交易+信息隐瞒的组合式舞弊手法，成为注册制下科创企业财务造假的典型样本。

　　清越科技的财务造假呈现出上市前铺垫、上市后爆发的鲜明特征，造假行为从IPO申报阶段一直延续到上市后一年半，且虚增规模和比例逐年大幅攀升：

　　- 2021年（IPO申报期）：通过少计存货跌价准备、虚假销售芯片等方式虚增利润总额1065.49万元，占招股说明书披露利润总额的21.72%，直接导致发行文件存在重大虚假内容，构成欺诈发行

　　- 2022年（上市当年）：造假手段升级，新增少计应收账款减值损失、虚假销售显示模组等方式，虚增利润总额4540.21万元，占当年披露利润总额的104.58%——这意味着公司当年实际已处于亏损状态

　　- 2023年上半年：造假进一步失控，虚增利润总额4753.60万元，占当期披露利润总额绝对值的145.10%，真实经营状况已全面恶化

　　值得注意的是，公司实控人及核心高管集体涉案，包括董事长高裕弟、总经理穆欣炬、财务总监张小波等4人被合计罚款3300万元，并被采取4-8年证券市场禁入措施 。截至2026年一季度末，公司仍有7539户股东，其中包括高盛、诺安基金等机构投资者 。

　　清越科技的造假并非简单的数字游戏，而是深度结合了OLED显示行业的技术特点、供应链结构和会计核算规则，形成了隐蔽性极强的舞弊体系。

　　这是清越科技最主要的造假手段，贯穿整个造假周期，也是半导体行业最常见的利润操纵方式。OLED行业技术迭代速度极快，产品生命周期通常只有1-2年，过时的显示模组和芯片几乎没有变现价值，存货跌价风险极高。

　　- 人为延长存货库龄划分标准，将本应全额计提跌价的3年以上库存划分为1-2年库存，降低计提比例

　　- 对滞销的PMOLED产品和过时的芯片原材料不计提或少计提跌价准备，虚增存货账面价值

　　- 不根据市场价格变动及时调整存货可变现净值，在产品售价大幅下跌的情况下仍维持原有的成本核算方式

　　这种手段的隐蔽性在于，存货跌价准备的计提依赖于管理层的主观判断，审计机构难以对每一项存货的可变现净值进行精确核实，为管理层操纵利润留下了空间。

　　为了配合存货跌价准备的调节，清越科技同时通过虚构销售业务来虚增收入和利润，造假标的从IPO阶段的芯片扩展到上市后的显示模组：

　　- IPO阶段：虚构芯片销售业务，通过伪造销售合同、发货单、发票等凭证，确认虚假销售收入和利润

　　- 上市后：造假范围扩大到核心产品显示模组，通过关联方或空壳公司进行虚假交易，形成虚假采购-虚假生产-虚假销售的完整闭环

　　- 为了掩盖虚假交易，公司甚至安排员工拦截会计师事务所的询证函，加盖伪造的客户公章后寄回，欺骗审计机构

　　这种造假手段利用了半导体行业客户分散、交易频次高的特点，审计机构难以对每一笔销售业务进行实地核查，尤其是对于金额较小的交易，通常仅通过函证方式进行确认，容易被伪造的凭证蒙骗。

　　随着虚构销售业务的增加，清越科技的应收账款余额也相应虚高。为了避免大额坏账准备冲减利润，公司故意少计提应收账款减值损失：

　　- 对长期逾期的应收账款不按规定计提坏账准备，尤其是对虚构交易形成的应收账款，始终维持100%的可收回性认定

　　- 人为调整应收账款账龄，将3年以上的坏账划分为1年以内的应收账款，降低坏账计提比例

　　这种手段与虚构销售业务形成了恶性循环：虚构销售导致应收账款虚增，少计坏账准备又进一步虚增利润，最终形成巨额的不良资产泡沫。

　　- 2023年未及时披露补缴4442万元出口退税款事项，该金额占2022年经审计净利润的79.74%，属于应披露的重大事项

　　- 未披露募集资金使用违规、关联交易不规范等问题，2025年8月曾因此被江苏证监局出具警示函

　　这种信息隐瞒行为进一步放大了财务造假的危害，使投资者无法及时了解公司的真实经营状况。

　　清越科技的财务造假并非无迹可寻，在造假暴露前，其财报已经呈现出多个明显的异常信号，投资者可以通过这些指标提前识别风险：

　　2021年至2022年，公司披露的净利润分别为4905万元和4342万元，但经营活动产生的现金流量净额分别为-1.23亿元和-0.87亿元，净利润持续为正而现金流持续为负，且差额不断扩大，这是财务造假最典型的信号之一。

　　2021年末至2023年6月末，公司存货余额从2.15亿元增长至3.68亿元，增幅达71%，远高于同期营业收入32%的增幅。同时，存货周转率从2021年的2.3次下降至2023年上半年的0.8次，表明存货积压严重，跌价风险极高。

　　2021年至2023年上半年，公司应收账款周转率从3.5次下降至1.8次，应收账款余额从1.87亿元增长至2.94亿元，表明公司回款能力明显下降，应收账款质量恶化。

　　公司2022年12月上市，2023年即出现亏损，归母净利润为-1.18亿元，2024年亏损6949万元，2025年亏损进一步扩大至9884万元，经营现金流同比锐减56% 。这种上市即巅峰的业绩走势，是IPO财务造假的典型特征。

　　针对清越科技的严重违法行为，证监会采取了零容忍的监管态度，实施了冻结+罚款+禁入+移刑+退市+先行赔付的全套处罚措施：

　　- 冻结募集资金：2026年2月4日，证监会提前冻结了清越科技3个证券账户和7个银行账户，其中包括全部募集资金专户，冻结募资本金1.34亿元

　　- 高额罚款：拟对公司罚款1.73亿元，对4名责任人合计罚款3300万元，罚款金额接近IPO募资总额的20%

　　- 强制退市：上交所已启动重大违法强制退市程序，公司股票于5月11日停牌，5月12日起变更为*ST清越

　　- 先行赔付：保荐机构广发证券、审计机构立信会计师事务所及实控人高裕弟已公开声明，将共同出资设立先行赔付专项基金，对适格投资者进行赔偿，这是A股市场第六单先行赔付案例

　　目前，证监会正在对中介机构的执业情况开展调查，对于可能涉及的犯罪线索，将依法移送公安机关追究刑事责任 。

　　清越科技财务造假案暴露了科创板注册制下信息披露监管和中介机构履职中存在的问题，也为防范科创企业财务造假提供了重要启示：

　　对于监管部门而言，应针对科创企业的行业特点，加强对存货跌价准备、研发支出、收入确认等高风险领域的监管，建立更加严格的财务异常预警机制，提高财务造假的违法成本。

　　对于中介机构而言，应切实履行看门人职责，加强对科创企业的尽职调查力度，尤其是对存货、应收账款等重点科目的核查，不能仅依赖企业提供的书面凭证，应更多采用实地走访、函证替代程序等方式核实业务真实性。

　　对于投资者而言，应提高风险识别能力，重点关注科创企业的净利润与现金流匹配度、存货和应收账款周转率、上市后业绩变化等指标，对于那些业绩增长过快但现金流持续为负的企业，保持高度警惕。

　　清越科技案再次证明，无论披着多么光鲜的硬科技外衣，财务造假最终都会暴露。只有坚持信息披露的真实性、准确性、完整性，才能真正维护资本市场的公平公正，保护广大投资者的合法权益。

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